银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股(gǔ)开盘(pán)不久，第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风(fēng)险。目(mù)前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意干(gàn)预(yù)该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在(zài)未来(lái)的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增加，油价周三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称(chēng)，美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如(rú)何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持(chí)加息(xī)的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力(lì)度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个(gè)基点的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息(xī)并不(bù)会因经(jīng)济(jì)减速而转向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷(dài)危机(jī)时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师(shī)赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来(lái)看，政(zhèng)策部门(mén)应对危(wēi)机的速度(dù)和积极(jí)性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风(fēng)险，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步(bù)回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是(shì)安(ān)联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等(děng)公司(sī)认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行(xíng)们(men)最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高利率和银行业(yè)信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国(guó)经(jīng)济继续减速(sù)也(yě)是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严(yán)重减速加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部(bù)门的资(zī)产负债表和收(shōu)入状况边际上会(huì)有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门已经(jīng)经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处(chù)于一个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着(zhe)美国(guó)居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的(de)复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业(yè)危机(jī)共振成为(wèi)了一个激(jī)发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现(xiàn)明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机(jī)的(de)速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出现单(dān)边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板块全(quán)面(miàn)下(xià)行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全(quán)面(miàn)下(xià)行的直(zhí)接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加(jiā)息(xī)预期(qī)之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预(yù)期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预期降低(dī)后又不得(dé)不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大(dà)部分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的(de)空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续(xù)去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份的(de)高开(kāi)工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流(liú)出(chū)规(guī)避不确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速(sù)回落也是(shì)近(jìn)段(duàn)时间对利空因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅(fú)走(zǒu)弱(ruò)，因此(cǐ)若价格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补(bǔ)库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也(yě)没(méi)有(yǒu)高于3月抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市，虽然(rán)下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的(de)状态，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能不会降息(xī)。我(wǒ)们(men)要警(jǐng)惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果导向很可(kě)能使得(dé)加息(xī)时(shí)间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体比较确(què)定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市速，整个(gè)周期(qī)是(shì)向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预期，更多的(de)是(shì)反映(yìng)市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势(shì)的(de)关系(xì)以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位(wèi)置(zhì)和时(shí)间节点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而(ér)放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。

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