作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价(jià)格筑底回(huí)升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍(réng)是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门="【长江宏(hóng)观于博团队】通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026097.png">

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是(shì)主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行(xíng)需求(qiú)带动旅游价格(gé)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促(cù)销以(yǐ)及国内油价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具(jù)及交通工(gōng)具(jù)用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外(wài)市场需(xū)求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资(zī)料(liào)价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格(gé)波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工(gōng)、化(huà)学原料及制(zhì)品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结束自(zì)去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给相对(duì)充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时(shí)候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据(jù)，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处(chù)于(yú)正常波(bō)动区间，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造(zào)成(chéng)扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关注环(huán)比变(biàn)动情况(kuàng)以及核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需(xū)求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升(shēng)，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓(huǎn)解(jiě)，下半年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐(zhú)步回(huí)归至(zhì)正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保持(chí)温和上涨态(tài)势(shì)，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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