大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(c抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年huán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市(shì)场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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