金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时(shí)间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香(xiāng)型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇教夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关(guān)论夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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