尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算(suàn佛系心态是什么意思)机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业(yè)佛系心态是什么意思链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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