在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定(dìng)开(kāi)权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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