财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业(y伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月è)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大(dà)阵营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续突破(pò)价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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