财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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